政策落地倒逼水治理加碼。我們的主要邏輯:1)《水十條》即將發(fā)布,是水處理實質性利好政策,預計水處理投資有望超2萬億;2)新《環(huán)保法》2015年1月1日將實施;《關于調整排污費征收標準等有關問題的通知》規(guī)定,2015年6月底前實現(xiàn)排污費至少翻倍征收,政策倒逼企業(yè)加大污染治理投入。3)行業(yè)分散集中度提升。截止2013年國內污水處理企業(yè)超4130家,規(guī)模小、集中度低,行業(yè)內收購重組事件將不斷。經(jīng)濟回暖、政策倒逼+碧水藍天需求三因素驅動水處理企業(yè)進入收入加速期。

工業(yè)廢水投資增長點在新建和提標改造,預計年均最高投資380億,“十三五”期間最高近2000億。工業(yè)廢水治理投資2012年投資額140.34億較2011年下降11%,但隨著污染費征收標準調整和排污標準提升,工業(yè)廢水治理將迎來黃金發(fā)展期。我們采用行業(yè)移動平均和全國工業(yè)固定資產投資完成額預測:

根據(jù)行業(yè)移動平均增速,預測2015年工業(yè)廢水投資在213億,“十三五”期間將超1100億。“十二五”規(guī)劃我國污水處理行業(yè)年均15%增速,我們預測2011-2015年工業(yè)廢水投資總額在860億元;其中我們假設隨工業(yè)廢水排放標準和排污費提升,工業(yè)廢水治理投資增速將提升,2013-2015年投資增速在15%,則2015年工業(yè)廢水治理投資213億。據(jù)此速度增長,“十三五”投資將超1100億。

根據(jù)固定資產投資完成額,我國新建、改建、擴建工業(yè)水處理投資年均在380億。2011-2015全國新增新建固定資產投資完成額(主要是工業(yè)廢水排放較高行業(yè))10.89萬億,按照廢水占總投資平均1%(石化、煤化工等行業(yè)廢水投資占比0.5%~3%,其他行業(yè)較低)計算,則預計總投資1089億,其中新建年均投資218億、改建年均143億和擴建年均30億。

預計“十三五”期間,生活污水治理升級改造空間560億,鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水治理空間超1000億。

城鎮(zhèn)污水處理廠提標改造空間560億。我國目前投運的4136座城鎮(zhèn)污水處理廠大多在2000年之后建成,2002年前建成的污水廠出水水質標準較低,此后建成廠的出水水質要求在不斷提高。我們假設:

1)除出水水質為1級A的水廠外,其余提升出水水質一個標準(如1級B提高到1級A,2級提升至1級B等)。2)取平均設計處理能力為1萬~5萬t/d,假設1級B到1級A與2級提標至1級B的費用相等,并存在規(guī)模邊際成本遞減;3)目前污水處理廠總量的70%約2900座進行改造。經(jīng)過測算,升級改造投資總額可達560億元。

鄉(xiāng)鎮(zhèn)水處理空間大,“十三五”期間投資加速。預計“十三五”期間,城鎮(zhèn)污水處理主要增量來自于國家重點鎮(zhèn)污水處理設施建設。截至2013年底,建立并投運于鄉(xiāng)鎮(zhèn)的處理廠約803座,總處理能力約1169萬m3/d,我國建制鎮(zhèn)的覆蓋率僅4.30%。根據(jù)人口增長和產污系數(shù)指標,我們預計2020年縣鎮(zhèn)所需新增污水處理能力約為6500~7200萬m3/d,建設投資總額約1030~1300億元,帶來新增污水處理費年收入約130~160億元。

膜處理:供水新建、升級改造以及再生水市場需求上升,預計最高近500億。根據(jù)“十二五”期間膜產品使用的中性和樂觀假設,我們預估至2015年我國膜市場空間在265億~497億之間,其中膜最大的需求來自于供水新建設施和升級改造,僅供水領域膜產品需求量在105億~211億之間;其次,污水處理新建和升級改造需求在108~189億左右;再生水利用新建市場規(guī)模在40~67億。